多乐多乐游戏官网:外汇商品 外资投资A股换汇需求助升人民币——全球资金流动监测仪2026年第一期

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  本期焦点：2025年4月“对等关税”呈现“TACO”后，内资与A股走势结束长期反向关系，4周滚动平均开始呈现同向变动，反映内资对A股长期信心增强。单周数据上，EPFR口径内资买入额达40亿美元左右时往往对应阶段性底部。相比之下，外资变动整体与A股同向，单周数据对底部的预示作用近一两年有所减弱。

  按Fx allocation统计口径，2025年12月人民币计价资产（经换汇后投资股票）流入量创下2021年3月以来的月度新高，日元、欧元、英镑计价资产流入量也显著回升。

  2025年12月，发达债市和发达货币市场流入量环比回落，发达股市流入量环比回升，新兴债市流入量回升，新兴股市流入量回落，新兴货币市场转为流出。

  发达股市中，2025年12月，美股流入量最后一周大幅回升带动全月流入量环比回升，欧洲股市以及日股净流入量增加。新兴股市中，2025年12月中国内地和中国台湾股市流入量环比回落，中国香港股市流入量环比继续回升，印度、巴西、波兰等股市流入量回升。

  发达债市中，2025年12月美国、德国、法国、意大利国债流入量回落，加拿大、英国债券流入量环比回升。新兴债市中，2025年12月中国内地债市流入量环比大增，其余新兴经济体债市流入量也多环比回升。

  分板块来看，股市方面，2025年12月科技、生物医药板块流入量环比显著回落。工业、基建、能源板块流入量环比回升，商品材料、通信、房地产板块转为流入。债市方面，2025年12月国债、公司债流入量环比显著回落，高收益债转为流入。通胀保值债券、银行贷款转为流出，MBS转为流入，市政债流入量环比持平。中长久期流入量环比回升，短久期流入量回落。本地币种计价新兴市场债券流入量大增，美元、日元、欧元等计价新兴市场债券流入量小幅回升。

  EPFR的China Share Class数据基于其覆盖的广泛基金池，分析资金对中国相关资产的配置情况。它能揭示全球主动管理和被动型基金是增持还是减持中国股票。它统计了注册在中国大陆内以及中国大陆外的不同投资指向的基金中投资A股、港股以及海外ADR的部分。因为分类为中国香港、中国内地以及大中华区的基金，其投资指向分类有时会发生变动，比如2022年一大批原本投资范围划分为大中华区的基金更改为了中国内地，2025年9月一大批原本投资范围划分为中国香港的基金也更改为了中国内地，所以为了时间序列上可横向对比，我们最终选择将投资范围划分为中国香港、中国内地以及大中华区的基金加总进行分析。

  总体来看，注册在中国大陆内，投资范围为中国香港、中国内地以及大中华区的基金，其资金变动绝大多数时期与A股走势反向，历史来看呈现同向变动的时间较少且相对短暂。不过自2025年4月对等关税呈现“TACO”特征以来，从4周滚动平均来看，内资对于A股的投资与A股走势开始呈现较为显著的同向变动，我们大家都认为这表明在中国科技崛起、“对等关税”破坏美元环流、全球资产配置再平衡背景下，内资对于A股长期走好的信心增强。而从单周资金变动数据分析来看，2025年内资资金流与指数走势仍有一定负相关性（呈现一定托底属性），单周买入额达到或超过40亿美金时往往是要关注的阶段性底部附近。

  注册在中国大陆外，投资范围为中国香港、中国内地以及大中华区的基金，其资金变动整体与A股走势同向，单周资金变动对于A股阶段性底部的指示意义，近一两年来弱于内资。

  2025年12月，发达债市和发达货币市场流入量环比回落，发达股市流入量环比明显回升，新兴债市流入量回升，新兴股市流入量回落，新兴货币市场转为流出。

  发达股市中，2025年12月，美股流入量最后一周大幅回升带动全月流入量环比回升，欧洲股市以及日股净流入量增加，且最后一周也明显回升。

  新兴股市中，2025年12月中国内地和中国台湾股市流入量环比回落，中国香港股市流入量环比继续回升，印度、巴西、波兰等股市流入量回升。

  发达债市中，2025年12月美国、德国、法国、意大利国债流入量回落，加拿大、英国债券流入量环比回升。

  新兴债市中，2025年12月中国内地债市流入量环比大增，其余新兴经济体债市流入量也多环比回升。

  股市方面，2025年12月科技、生物医药板块流入量环比显著回落。工业、基建、能源板块流入量环比回升，商品材料、通信、房地产板块转为流入。

  债市方面，2025年12月国债、公司债流入量环比显著回落，高收益债转为流入。银行贷款转为流出，MBS转为流入，市政债流入量环比基本持平。中长久期流入量环比回升，短久期流入量回落。本地币种计价新兴市场债券流入量大增，美元、日元、欧元等计价新兴市场债券流入量小幅回升。

  Fx allocation统计的是cross border funds不同币种资产配置的资金流动。Cross Border funds在投资时有汇率转换的需求。2025年12月人民币计价资产（经换汇后投资股票）流入量创下2021年3月以来的月度新高，日元、欧元、英镑计价资产流入量也显著回升，美元计价资产流入量环比也小幅回升。

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